Reseña del libro El inversor inteligente

Mientras que secciones de la edición original del libro de Benjamin Graham inversor inteligente Al tratar con recomendaciones de acciones específicas y estrategias de cartera que están anticuadas, la mayor parte del contenido del libro proporciona información fundamental sobre inversiones. Graham describe principios que son notablemente tan válidos hoy como lo eran cuando Graham escribió el libro.

De hecho, cuando estaba escribiendo en 1949, Graham estaba repasando los últimos 49 años de historia del mercado de valores y concluyó que los principios sólidos de inversión generalmente producen resultados sólidos. Continúa proponiendo que “debemos actuar bajo el supuesto de que seguirán haciéndolo”.

Seis principios clave de la inversión inteligente

Graham detalla seis principios clave de la “inversión inteligente”:

1. Conozca el negocio en el que está invirtiendo.
2. Sepa quién dirige el negocio.
3. Invierta para obtener ganancias a lo largo del tiempo, no ganancias rápidas de transacciones de compra y venta.
4. Elija inversiones por su valor fundamental, no por su popularidad.
5. Invierta siempre con un margen de seguridad.
6. Tenga confianza en su propio análisis y observaciones.

Tal como lo define Graham, un «inversionista inteligente» se acerca a invertir de la misma manera que consideraría comprar un negocio o una sociedad. Hasta que tenga un buen sentido del entorno competitivo de una empresa, sus desafíos y oportunidades, y sus fortalezas y debilidades, realmente no sabe lo suficiente como para invertir en ese negocio. Y dado que no estará en posición de operar el negocio solo, debe saber que la empresa está dirigida por un equipo de administración que administrará el negocio de manera competente, eficiente y honesta.

En términos más simples, antes de invertir en un negocio, debe comprender y creer en el “qué” y el “quién”. Lo mismo debería ser cierto para los inversores, de ahí los principios clave #1 y #2 de Graham.

El principio n.° 3 es invertir en empresas que crea que generarán ganancias a través de sus operaciones comerciales en curso. A diferencia de los especuladores, que compran acciones a lo que consideran un precio favorable y luego las venden lo más rápido posible para obtener ganancias, los inversionistas compran y conservan bonos que creen que crecerán en valor con el tiempo a medida que el negocio va bien. Esto significa que los inversores inteligentes consideran los dividendos y el crecimiento empresarial como la fuente de sus ganancias. Este crecimiento puede o no resultar en precios de acciones más altos con el tiempo.

El cuarto principio, que se trata extensamente en el libro de Graham, es que el análisis fundamental es vital y es responsabilidad del inversor. Para tener éxito como inversor inteligente, debe aprender a valorar las empresas basándose en un análisis financiero sólido. Solo cuando analice sistemática y minuciosamente las finanzas podrá evaluar el negocio, comprender el potencial y comparar los méritos de invertir en las acciones de una empresa con respecto a otra.

¿Debería buscar asesoramiento sobre inversiones?

Entonces, si el análisis fundamental es vital, ¿por qué también es responsabilidad exclusiva del propio inversor? Graham tiene mucho que decir sobre la comprensión y la búsqueda de asesoramiento de inversión:

• Los asesores de inversión profesionales le brindarán asesoramiento y le cobrarán tarifas anuales sustanciales. Las mejores empresas no hacen afirmaciones extravagantes de brillantez, sino que son cuidadosas, conservadoras y competentes con el objetivo de conservar su valor central y obtener un rendimiento conservador cada año. Su valor principal es que lo ayudarán a protegerse de errores costosos.
• Las empresas de servicios financieros hacen pronósticos de la dirección general del mercado desarrollados por métodos «técnicos» y tienden a recomendar una acción basada en la solidez de una perspectiva favorable a corto plazo, independientemente del precio actual. El problema es que “los analistas de bonos se ven obligados a determinar tanto las ganancias futuras promedio como la capitalización de mercado proyectada. En cualquier caso, se está transformando en profeta sin el beneficio de la inspiración divina”.
• Asesoramiento de corretaje. La falla aquí es que estas compañías ganan dinero con las comisiones de corretaje, y les conviene hacer que usted compre y venda con frecuencia. “Un inversionista inteligente verá fácilmente que está demasiado alineado con el comercio diario del mercado para poder ofrecer sugerencias de inversión viables a largo plazo”.

El quinto principio de Graham aborda directamente la necesidad del inversor de comprender y minimizar el riesgo inherente. Este concepto de margen de seguridad diferencia aún más la inversión de la especulación.

Según la definición de Graham, los especuladores siempre creen que las probabilidades están a su favor, incluso cuando hacen algo fuera de las prácticas normales de inversión. Los inversores, por otro lado, hacen todo lo posible para aumentar sus posibilidades de éxito calculando su margen de seguridad «por números, por razonamiento y por referencia a un conjunto de datos fácticos». Su objetivo es preservar su capital de inversión y generar algunos ingresos de sus participaciones, en lugar de concentrarse en la apreciación del precio de las acciones para obtener ganancias.

¿Por qué debería tener cuidado con el Sr. Mercado

El último principio de Graham es tener confianza en sus decisiones de inversión y tener cuidado “Sr. Market”, una parábola ahora famosa que Graham inventó para ilustrar los peligros de dejarse llevar por el sentimiento del mercado que hace que los precios de las acciones suban y bajen por las emociones de los inversores impulsadas por el pánico, la euforia y la apatía en lugar del análisis fundamental.

La fluctuación diaria de los precios de las acciones puede ignorarse en gran medida porque, en realidad, el valor subyacente de una empresa no cambia drásticamente de un día para otro. Base sus decisiones de compra y venta en su propio análisis de las perspectivas comerciales de la empresa, no en los movimientos a corto plazo del precio de las acciones.

Cuando realice el análisis fundamental e invierta en consecuencia, tendrá la confianza de que su propio razonamiento es válido, lo que le permitirá ceñirse a su plan. Y así, el principio #6 fluye naturalmente de los primeros cinco principios.

No se preocupe por lo que digan los demás, porque nunca se puede saber si han hecho su propio análisis o simplemente están repitiendo lo que escucharon decir a otra persona. Continúa proponiendo que cualquier persona, simplemente comprando y manteniendo una combinación representativa de acciones de valor, puede igualar el rendimiento del promedio del mercado y renunciar a la dificultad (y la actividad infructuosa inherente) de tratar de superar los promedios. En sus palabras, “La proporción de personas inteligentes que intentan esto y no logran vencer al mercado es sorprendentemente grande. Incluso muchos de los fondos de inversión, con todo su personal experimentado, no han tenido un desempeño tan bueno a lo largo de los años como el mercado general”. Los estudios publicados durante las últimas siete décadas respaldan la conclusión de Graham hecha hace tantos años.

Graham enfatiza las virtudes de una cartera simple de empresas de valor, y su mensaje general para el «inversor inteligente» es que el dinero real no se gana comprando y vendiendo o cronometrando el mercado, sino poseyendo y manteniendo bonos y recibiendo dividendos que crecen en valor. . a lo largo del tiempo. Ciertamente esto parece tan válido hoy como cuando lo escribió en 1949.

Resumen

El inversor inteligente debe ser leído por todos los inversores como base para desarrollar un plan de inversión sólido. Los principios de Graham ciertamente parecen haber resistido la prueba de los últimos 70 años, así como los 50 años antes de que se publicara su libro.

Creo que una de las mayores contribuciones del trabajo de Graham es su clara distinción entre especulador e inversor. Esto debería hacer que muchos se den cuenta de que en realidad son especuladores disfrazados de inversores. O El resultado: intentos fallidos de seguir el plan de un inversor en teoría, que se ve socavado por la realidad de su mentalidad de especulador subyacente.

Si bien la sincronización del mercado es de gran importancia para los especuladores, los inversores deben realizar un análisis fundamental aburrido, desarrollar un plan de inversión sólido a largo plazo, elegir inversiones por su valor en lugar de su popularidad, invertir con un margen de seguridad y mantener su plan de valor independientemente de fluctuaciones temporales del mercado causadas por “Mr. Mercado.»

Graham no vio evidencia de que el administrador de dinero promedio pudiera superar los índices del mercado a largo plazo. Tratar de ganarle al mercado es un juego de tontos… «En realidad, significaría que los expertos del mercado de valores en su conjunto podrían vencerse a sí mismos, una contradicción lógica».

Puntos clave: debe tomar sus propias decisiones de inversión en función del análisis; nadie más puede hacerlo por usted, ni siquiera los profesionales que ofrecen sus recomendaciones. Cuando recurre a asesores profesionales, debe contentarse con obtener rendimientos del mercado, nada más.