Este artículo/publicación contiene referencias a productos o servicios de uno o más de nuestros anunciantes o socios. Podemos recibir una compensación cuando hace clic en los enlaces a estos productos o servicios.
Un día te enciendes Finanzas de Google para comprobar su inversión favorita. Tal vez sea Netflix (NFLX). Verá que el precio de las acciones subió $ 2 o bajó $ 10. Tal vez incluso ambos en un período de una hora. ¿Por que es que? ¿Quién decidió esto? Lo hiciste. Bueno, tú y algunos millones de personas más, incluyéndome a mí.
Aquí está la fea verdad: los precios de las acciones son impulsados por las expectativas. En estrictos términos teóricos, el precio actual de una acción es el valor presente de los flujos de efectivo futuros. Puede comenzar a sentirse inadecuado porque no sabe qué es o cómo calcularlo. Pero puede estar tranquilo con el hecho de que la mayoría de los inversores no saben cómo hacerlo. incluso menos en realidad Lo hace deber. E incluso entonces es solo una estimación.
Contenidos
Los analistas apuntan con el dedo a las relaciones P/E
Los precios de las acciones son impulsados por lo que usted y yo y algunos millones de personas colectivamente esperamos que sea el precio de las acciones. Si todos pensamos que el precio de Netflix va a subir, compramos Netflix y, listo, eso hace que suba el precio. Si Netflix informa malas noticias, instantáneamente nos volvemos pesimistas y vendemos nuestras acciones de Netflix. Posteriormente, el precio baja. Detrás de todo esto hay un análisis implícito del valor presente de los flujos de efectivo futuros, pero solo conceptualmente.
Muchos expertos financieros intentan explicar el precio de una acción en un momento dado como resultado de ciertos índices financieros. La más común es la relación P/E (precio-beneficio). Esto es simplemente un cálculo del precio actual de las acciones (precio por acción) dividido por las ganancias por acción (EPS).
En un mundo perfecto y ordenado, la relación P/E de una acción estaría en línea con la de otras compañías en la misma industria. Esta lógica sostiene que si el P/E es demasiado alto, la acción está sobrevaluada. Si es demasiado bajo, la acción está infravalorada y es una oportunidad de compra.
Al 17 de marzo de 2017, el P/U de Facebook (pensión completa) es 40; Amazonas (AMZN) es 173; Netflix es 336; Google (GOOGL) es 29. A los analistas les gusta llamar a estas cuatro empresas «acciones FANG», comenzando con la primera letra de cada acción. Por supuesto, los cuatro son negocios completamente diferentes, todos compiten entre sí hasta cierto punto.
¿Qué explica una variación P/E tan loca? En otras palabras, ¿cómo puede Amazon valer 173 años de sus propias ganancias cuando Google solo vale 29 años de sus ganancias? De hecho, ¿por qué alguien pagaría el precio de 29 años de ganancias por ningún acciones, y mucho menos 336 años?
Pero los analistas se equivocan.
La respuesta es que las relaciones P/E no determinan los precios de las acciones, sino que son simplemente el resultado de factores que impulsan los precios de las acciones y la comparación simplista de ese precio con las ganancias.
¿Qué pasa si una empresa no está obteniendo ganancias, o incluso está perdiendo dinero y, por lo tanto, la «E» es un número negativo? Esta podría ser una situación temporal en un solo trimestre fiscal o podría ser una cuestión de varios años. Este suele ser el caso de las empresas biofarmacéuticas que pueden reportar pérdidas financieras durante cinco a 10 años antes de tener un producto que genere ingresos y ganancias.
La verdadera respuesta es «oferta y demanda». Si hay más compradores que vendedores, el precio del activo aumentará, y si hay más vendedores que compradores, el precio disminuirá. Pero, ¿qué determina si alguien decide en ese momento comprar o vender?
Hay una noción subyacente de que los compradores y vendedores son racionales, analíticos y metódicos. Ellos no son. También supone que todos los inversores tienen la misma teoría subyacente de lo que determina el valor de una acción. Ellos no.
Como mencioné en mi artículo «Cómo convertir las malas noticias en grandes ganancias con una inversión de valor», un solo titular de los medios o una publicación de blog puede provocar un cambio repentino en el precio de una acción. ¿Todos se tomaron el tiempo para hacer un análisis financiero revisado rigurosamente basado en ese título o publicación de blog y compararlo con su tesis de inversión? Claro que no.
Los ingresos informados son una opción
Antes de poner demasiado peso en la relación P/E, tenga en cuenta que las ganancias reportadas de una empresa son principalmente una elección, no un hecho. Una empresa puede optar por informar ganancias más altas o más bajas para un trimestre fiscal determinado, o para años a la vez, en función de cientos de decisiones sobre cómo usar las reglas contables para lograr ese resultado.
Esto no parece justo, pero es la realidad de la contabilidad. Esto explica por qué la mayoría de las empresas estadounidenses también informan ganancias «no GAAP» (es decir, un cálculo de ganancias que no sigue los GAAP, principios de contabilidad generalmente aceptados).
También puede escuchar una referencia al «flujo de efectivo libre» (Amazon enfatiza esta métrica financiera) y no existe una definición oficial de cómo calcular esto.
Somos los «tomadores de precios»
Entonces, ¿qué determina el precio de una acción? No le digas a nadie sobre esto, pero es un esquema piramidal: solo compraré una acción si creo que alguien más me la comprará más tarde a un precio más alto, y solo me la comprará si realmente creo eso. Esto funciona muy bien si tienes un horizonte de inversión de 20 o 30 años.
Esta lógica no aborda el hecho de que la mayoría del volumen diario de negociación en las bolsas de valores de EE. UU. es negociación de alta frecuencia: la compra y venta de acciones con la compra y venta de estas transacciones que ocurren con un segundo o menos de diferencia. Esto socava la teoría de la oferta y la demanda.
Los inversores como usted y yo somos «aceptadores de precios», como dirían los economistas. Lo que debemos hacer es leer las diversas opiniones sobre el precio de una acción y luego interpretarlas. No podemos asumir que Google tiene un precio bajo con un P/E de 29 o que Netflix tiene un precio excesivo con un P/E de 336. Aunque ambas cosas podrían ser ciertas.