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La inversión en índices nunca ha sido más popular que en los mercados actuales, con más de $ 11 billones invertido en diferentes fondos indexados pasivos, un aumento de $ 2 billones desde hace una década.
No es difícil entender por qué. Una mayor transparencia ha demostrado que los gerentes activos a menudo se extralimitan para obtener un desempeño promedio. Pero un índice pasivo asegura que los inversores igualen el índice con tasas ultrabajas. Los inversores ya no tienen que preocuparse de si están invirtiendo con un gestor capaz. Además, pueden obtener una amplia diversificación como bonificación.
La financiación indexada pasiva ha cobrado aún más impulso con leyendas de la inversión como Warren Buffett y Howard Marks que afirman que probablemente sean la mejor opción para el inversor medio.
Pero si bien no hay duda de que estos vehículos ofrecen a los inversores una opción de bajo costo, ¿los fondos indexados como el fondo cotizado en bolsa (ETF) SPY S&P 500, con mucho, uno de los más populares, están realmente tan diversificados? Además, ¿existen riesgos ocultos que los inversores deberían tener en cuenta al invertir en ellos?
Contenidos
la versión corta
- La inversión en índices permite a los inversores diversificar fácilmente sus carteras de forma pasiva y, a menudo, rentable.
- Sin embargo, algunos índices tienen una ponderación de mercado basada en su valor de mercado. Es decir, el índice da mayor peso a determinadas empresas.
- Por ejemplo, en el caso del S&P 500, las 10 principales empresas representan el 29,3% de todo el índice y todas menos dos son empresas de tecnología.
- Los posibles inversores en índices deben conocer esta ponderación del mercado antes de decidir si invertir en un índice o diversificar sus participaciones en otros lugares.
¿Cómo funciona la inversión indexada?
Como su nombre lo indica, estos vehículos de inversión pasiva siempre rastrearán automáticamente un índice subyacente. Si bien los más famosos son los fondos indexados pasivos que rastrean los principales índices bursátiles, como el Nasdaq y el S&P 500, hay una gran variedad para elegir. Hay fondos indexados para bonos, materias primas e incluso mercados emergentes.
Como inversor, simplemente puede buscar uno a través de su corredor y elegir el que sea más atractivo. A veces, habrá diferentes proveedores que ofrezcan el mismo índice subyacente para realizar un seguimiento. Sin embargo, pueden cobrar tarifas diferentes o tener diferentes pesos. Abordaremos esto más adelante en el artículo.
Si bien los fondos indexados alguna vez existieron como fondos mutuos, hoy en día es mucho más común usar ETF para inversiones pasivas en índices. Estos ETF tienen su propio símbolo. Se cotizan en los principales índices y se negocian diariamente como una acción regular. El beneficio es que tienen una liquidez similar a la de las acciones, lo que permite a los inversores comprar y vender durante la sesión de negociación. Esto les da una gran ventaja en simplicidad sobre los fondos mutuos tradicionales.
Cuando un inversor encuentra el fondo indexado en el que le gustaría invertir, simplemente compra sus «acciones» a través de su corredor. El gestor del fondo (p. ej., Vanguard o Charles Schwab) toma este dinero y lo distribuye entre todas las empresas del índice, con las mismas ponderaciones que tiene el índice. Estos administradores de fondos cobran una tarifa de administración. Por lo general, es inferior al 0,1% anual para los fondos indexados pasivos. Esto los convierte en una forma excelente, simple y económica de rastrear un índice. Debido a la comisión de gestión, estos fondos nunca seguirán el índice a la perfección. Y siempre tendrán un desfase equivalente a la comisión de gestión que cobra el fondo. Este retraso es otra razón para optar siempre por un fondo indexado pasivo con la tasa más baja posible.
Más información >>> ¿Qué es un ETF?
Invertir en índices como estrategia de inversión a largo plazo
Una vez que un inversionista ha comenzado a invertir en su fondo indexado pasivo, la estrategia general es utilizar un promedio de costo en dólares a largo plazo. Esto significa invertir una cantidad constante periódicamente, independientemente de lo que esté haciendo el mercado.
De esta forma, es más probable que los inversores eviten entrar en la parte superior absoluta del mercado y puedan absorber mejor cualquier shock mensual del mercado. Los inversores evitan la sincronización del mercado y pueden obtener los rendimientos a largo plazo esperados del índice bursátil. Por ejemplo, el S&P tiene un rendimiento a largo plazo del 10 % al 11 % anual, pero eso incluye años de caídas significativas, como la gran crisis financiera y el colapso del coronavirus.
Muchos asesores financieros recomiendan que los inversores inviertan pasivamente en índices debido a la suposición de un mercado eficiente. Esta teoría establece que toda la información posible disponible ya está valorada en una acción y, como tal, es imposible que un inversor obtenga una ventaja al invertir en acciones específicas. De ello se deduce que cualquier desempeño superior es imposible con el tiempo, debido a la suerte o debido al riesgo excesivo (¡o los tres!). Si bien esta teoría tiene sus críticos, muchos también la creen y la siguen.
¿La inversión indexada es realmente tan diversa como parece?
El principal beneficio de seguir una estrategia de inversión en índices en lugar de una estrategia gestionada activamente es la diversificación. Con el fondo indexado S&P 500, su dinero se divide en 500 compañías diferentes. Esto reduce significativamente la posibilidad de que un problema con una sola empresa hunda su cartera.
Compare eso con alguien que invierte en 12 acciones. Si asumimos la misma ponderación para cada uno, cualquier gran caída en una acción afectará al 8,3% de su cartera. Si varias acciones en su cartera concentrada se enumeran por producto o sector, es probable que todas las acciones relacionadas también bajen. Entonces, un problema con una acción puede causar estragos en toda una cartera.
Lo anterior suena muy bien en teoría, pero ¿es realmente cierto?
Muchos inversores compran inversiones indexadas debido a la declaración anterior, sin embargo, estos mismos inversores deben ser conscientes de algunos riesgos agudos que a menudo se pasan por alto cuando se centran en el argumento de la diversificación incorporada.
Por un lado, si hay un colapso grave en todo el mercado, no espere que la cantidad de diversificación lo ayude a menos que esté diversificado en activos no correlacionados, como bonos o materias primas. Durante la Gran Recesión, a pesar de poseer 500 de las empresas más grandes de Estados Unidos, S&P 500 sigue cayendo un 50%.
Además, no todos los índices son iguales. Algunos, a pesar de ser índices de mercado, siguen estando decentemente correlacionados. Por ejemplo, el Dow Jones 30 rastrea, lo adivinaste, solo 30 acciones. En el extremo opuesto del espectro, el Russell 1000 rastrea 1000 acciones estadounidenses de pequeña y mediana capitalización.
Pero el mayor riesgo para los inversores es que, en muchos casos, las empresas individuales tienen un impacto desproporcionado en el índice del que forman parte.
Por qué invertir en índices es realmente solo invertir en Big Tech
Mirando esto, usaremos el S&P 500 como nuestro ejemplo, ya que es posiblemente el índice más popular para los inversores pasivos. Mucha gente prefiere el S&P 500 al Nasdaq100, otro importante índice estadounidense, debido a la fuerte concentración de empresas tecnológicas en el Nasdaq.
Esta es una lógica sólida. Sin embargo, si observamos el S&P 500, encontraremos que el índice está ponderado por el mercado. Esto significa que a cada miembro del índice no se le otorga la misma ponderación dentro del índice, sino una ponderación basada en el valor de mercado de la empresa. Por lo tanto, cuanto más grande sea como empresa, mayor será su ponderación en el índice y, por lo tanto, mayor será el impacto que tendrá en el índice en su conjunto.
Si observamos cuáles son las acciones de mayor capitalización en el S&P 500, vemos algunos nombres familiares entre los cinco primeros: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla y Google. Como vemos, la mayor ponderación del índice la tienen exclusivamente las empresas tecnológicas. De hecho, las 10 primeras empresas del índice tienen un peso total de 29,3% de todo el índicey solo dos de las empresas no son tecnológicas (y se encuentran entre las diez últimas en términos de tamaño).
Hay un argumento legítimo para hacer que estas son grandes empresas y que la tecnología es el futuro. Tiene sentido que ocupen una proporción tan grande del índice. Esto puede ser cierto, pero esconde un riesgo muy importante para los inversores que creen tener un tipo diferente de diversificación al invertir en índices.
Los inversores que ponen sus ahorros para la jubilación o su IRA en un S&P 500 no están invirtiendo realmente en 500 empresas diferentes. Están invirtiendo una gran parte en nombres tecnológicos, con algunos otros sectores agregados. Si esta relación se pondera por igual, el rendimiento de Microsoft debería tener un impacto del 0,002 % en sus rendimientos. Sin embargo, la realidad es que Microsoft actualmente tiene un impacto del 6,4% en los rendimientos del índice.
Esto ya es un gran problema cuando una empresa puede tener un efecto tan grande. Cuando todos los constituyentes principales están en la misma industria, se presenta un riesgo más profundo y más peligroso: estas empresas están relativamente correlacionadas entre sí.
La tabla anterior muestra una matriz de correlación entre Apple, Microsoft, Tesla y Google. Es posible que no estén muy correlacionados individualmente. Pero como grupo, ciertamente existe una correlación superior a la media con los movimientos de los demás.
No solo es un riesgo que los inversores deben tener en cuenta, sino que la estructura de estos índices puede conducir a dolorosas rebajas. A medida que la inversión en índices se ha disparado en popularidad durante la última década, vemos que se invierte cada vez más dinero en fondos de seguimiento de índices. Estos fondos toman cada dólar recibido y lo dividen según el valor de mercado. Esto crea un circuito de retroalimentación en el que la mayor parte de cada nuevo dólar invertido se destina a estas grandes empresas tecnológicas porque son las más grandes. Sin embargo, a medida que estos fondos indexados compran más de sus acciones, crecen más y más. A medida que crecen, absorben más dólares de cada nuevo dólar invertido y el ciclo continúa.
El riesgo aquí es qué sucede cuando la tendencia se invierte en un mercado bajista significativo. Lo más probable es que muchos inversores vendan su participación en fondos indexados para mantener efectivo o adquirir bonos. En respuesta, estos fondos tendrán que vender sus tenencias y primero tendrán que vender sus mayores tenencias. Podríamos muy bien ver que se produzca un ciclo de retroalimentación negativa en esta situación.
Cómo usar fondos indexados para crear diversidad en su cartera
Lo anterior puede estar dando la impresión equivocada: la inversión indexada no es mala. Es importante comprender la naturaleza de los riesgos que tiene la inversión indexada, especialmente en relación con las inversiones en tecnología. De hecho, si estaba dividido entre el seguimiento del S&P 500 y el Nasdaq, ahora puede sentirse más cómodo invirtiendo en el S&P 500 después de ver la fuerte inclinación tecnológica que tiene.
También hay formas de contrarrestar los problemas estructurales y los riesgos que presenta la inversión indexada. La más simple es invertir en un fondo indexado que rastree el índice elegido de una manera ponderada por igual, en lugar de ponderada por el valor de mercado. Cada acción en el índice se ponderaría por igual. Como tal, no habría desviación para las empresas más grandes. Tenga en cuenta que ya no estaría siguiendo el índice a la perfección, pero su inversión estaría mucho más diversificada. También es importante tener en cuenta que estos fondos tienden a tener asociados cargos de administración más altos.
Finalmente, puede diversificarse en varios fondos indexados diferentes para obtener diversidad en sus participaciones. Hay fondos indexados para varios tipos de asignación de activos, como bonos del gobierno, bonos corporativos, oro y petróleo. También hay índices bursátiles internacionales que puede rastrear para brindarle más diversidad de los mercados estadounidenses. Por ejemplo, fondos indexados del Reino Unido, Japón o China. E incluso hay fondos indexados que se centran exclusivamente en los mercados emergentes. Estos tienden a estar menos correlacionados con los índices de los mercados desarrollados.
Más información >>> Cómo diversificar tu cartera de inversiones
Conclusión: ¿Deberían los inversores seguir invirtiendo en el índice?
Si no quiere el dolor de cabeza de administrar activamente su cartera e investigar acciones individuales, es casi seguro que es mejor invertir en un índice a largo plazo. Después de todo, hay una razón por la que Warren Buffett lo recomienda.
El mayor peligro para los inversores no es una caída del mercado, son las incógnitas: cosas que sucedieron que el inversor no tenía idea de que podrían suceder. Los inversores siempre deben saber exactamente en qué están invirtiendo y qué significa eso para su cartera.