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¿Qué tienen en común las oficinas familiares, los fondos soberanos y las dotaciones universitarias? Además de una gran cantidad de activos bajo administración y un historial impresionante, todos tienen exposición a inversiones de capital privado.
Esto no es una coincidencia, sino una tendencia constante en la que los inversores institucionales tienen la opción de invertir en clases de activos que no están abiertas a los inversores minoristas. Estas clases de activos se denominan capital privado.
Anteriormente, el acceso a esta clase de activos significaba invertir en una fondos de capital privado. Estas estructuras de fondos eran opacas, cobraban tarifas de alto rendimiento y, sin duda, eran solo para inversores acreditados. La lista de espera de los principales fondos era larga y reservada solo para las instituciones más ricas.
Pero todo eso está empezando a cambiar. Se han abierto una serie de nuevas formas de obtener acceso a esta lucrativa clase de inversión para los inversores minoristas.
Contenidos
la versión corta
- Las instituciones acreditadas y los inversores suelen utilizar el capital privado para invertir en empresas privadas.
- El valor del capital privado ha crecido en los últimos años y, en promedio, tiende a superar al S&P 500 entre un 1 % y un 5 %.
- Si bien los inversores minoristas generalmente no invierten en capital privado, existen formas de obtener exposición a empresas privadas, como a través de SPAC, BDC y más.
¿Cómo funciona el capital privado?
Antes de sumergirnos en las emocionantes oportunidades disponibles para usted, debemos explicarle completamente qué es el capital privado.
El capital privado son fondos privados, que generalmente recaudan dinero para instituciones e inversores acreditados y luego retienen ese dinero durante varios años. Esto significa que los inversores no tienen liquidez para esta inversión hasta que expire el bloqueo.
Con el dinero recaudado, los administradores de fondos tienen la intención de asumir un negocio privado con el objetivo de aumentar su valor en un corto tiempo, para ser adquirido o salir a bolsa a una valoración significativamente mayor. Alternativamente, pueden ordenar a una empresa pública que la haga privada y hacer lo mismo.
Para maximizar los rendimientos de un fondo durante su vida útil, un fondo de capital privado (PE) a menudo utiliza apalancamiento (préstamos, generalmente con los activos de la empresa objetivo como garantía) para realizar diversas operaciones. Los administradores de fondos también maximizan los rendimientos al vender sus negocios objetivo con una ganancia en un corto período de tiempo para reinvertir esas ganancias en más negocios.
Estos fondos suelen tener una fecha de vencimiento, en la que se devuelve el efectivo más las ganancias a los inversores. Si tiene éxito, muchos administradores de capital privado lanzarán un fondo de seguimiento inmediatamente después o incluso durante.
Leer más >>> Cómo funciona el capital privado
Una breve historia del capital privado
El capital privado cobró importancia durante la década de 1980, específicamente mediante compras apalancadas (LBO). Durante este período, las empresas adquirirían un negocio, a menudo en una adquisición hostil, emitiendo grandes cantidades de deuda y comprometiendo los activos de la empresa objetivo como garantía. Una vez completada la adquisición, el negocio objetivo a menudo cargaría con una carga de deuda significativa. Para generar la mayor cantidad de ganancias posible, muchas de estas empresas buscarían agresivamente reducir costos y vender partes del negocio que acaban de adquirir.
A través de estas adquisiciones a menudo hostiles, LBO ganó una reputación negativa, al igual que las empresas que las persiguieron. La mayoría vio a estas empresas como actores depredadores que buscaban desviar dinero de un negocio saludable para enriquecerse.
La bonanza de LBO finalmente reinó cuando los bancos de inversión y los bufetes de abogados descubrieron formas efectivas de combatir estos intentos de adquisición. De las cenizas de esta práctica que alguna vez fue agresiva e inmoral surgió una nueva generación de fondos de capital privado, que trabajaron con su empresa objetivo para aumentar el valor para los accionistas y, por extensión, el valor de sus fondos de capital privado.
Hoy en día, la industria de capital privado ha madurado y crecido en tamaño. A fines de 2019, los activos globales bajo administración en el espacio de capital privado se estimaron en $ 4,5 billones y los administradores de capital privado se denominaron “amos del universo.”
Capital privado como clase de activo
Hoy en día, el capital privado es una clase de activo clave para los grandes inversores institucionales debido a los rendimientos similares a los de las acciones que proporcionan, con menos volatilidad que los mercados públicos. Esto se debe en parte al hecho de que el capital privado opera dentro de empresas privadas y, por lo tanto, está protegido de las mareas diarias (ya menudo irracionales) del mercado.
La investigación ha demostrado que, en promedio, el mercado de capital privado tiende a superar al S&P 500 por encima de 1% a 5%.
No es de extrañar que las instituciones acudan en masa a estos fondos. Si alguna vez hubo un barómetro para que los inversionistas institucionales inteligentes hicieran un seguimiento, tendrían que ser los fondos de dotación universitarios. Estos fondos tienen mandatos relativamente amplios y pueden invertir en una variedad de activos para aumentar los ahorros de su universidad. En promedio, estas subvenciones invierten una gran asignación en capital privado y una asignación comparativamente menor en acciones estadounidenses.
Los resultados hablan por sí solos: la dotación de Yale, cuando estuvo dirigida por Larry Swedroe (quien estableció el enfoque de dotación de asignación más alta para las clases de activos que no son de renta variable para rendimientos similares a los de las acciones), generó una rentabilidad neta media del 16,1 % anual entre 1985 y 2005.
Tenga en cuenta que el capital privado es un mercado extremadamente variado y también puede incluir inversiones privadas en infraestructura o inversiones privadas en nuevas empresas y empresas de crecimiento privadas (también conocidas como capital de riesgo). Todas estas son formas diferentes de lograr el mismo objetivo: rendimientos similares a los de las acciones con menos correlación con el mercado en general.
Cómo los inversores minoristas pueden recrear el capital privado
Durante mucho tiempo, los pequeños inversores no tuvieron acceso a fondos de capital privado. Eso, sin embargo, está cambiando. De hecho, probablemente nunca ha habido un mejor momento para que los inversores minoristas obtengan exposición a activos alternativos.
Algunas de las estrategias que se describen a continuación existen desde hace un tiempo, mientras que otras son nuevas. Cada uno tiene sus ventajas y desventajas, y las ventajas dependen en gran medida de las necesidades individuales de cada inversionista, así que investigue o hablar primero con un asesor financiero.
Más información >>> Cómo elegir un asesor financiero en línea
SPAC
Las SPAC (o Sociedades de Adquisición de Propósito Especial) son, en términos sencillos, una empresa ficticia que posee dinero. Su único objetivo es encontrar un objetivo de adquisición adecuado y fusionarse con él. Los inversionistas de la empresa fantasma obtienen un interés básico en una nueva y emocionante empresa pública, mientras que la empresa objetivo obtiene una manera fácil de omitir el costoso proceso de oferta pública inicial y obtener la entrada de efectivo necesaria de un aumento de capital público. Finalmente, el administrador de SPAC generalmente recibe comisiones de ambos lados de la transacción.
Estos SPAC, antes de la fusión, cotizan en bolsa y permiten que cualquier persona invierta en ellos. Esto significa que, por primera vez, los inversores minoristas pueden invertir en una empresa que sale a bolsa en las mismas condiciones que las instituciones. Por lo general, en una oferta pública inicial, los bloques de acciones se destinan a inversores institucionales a precios acordados. Cuando una IPO muy esperada se hace pública, las acciones pueden duplicarse o incluso triplicarse, lo que significa que los inversores minoristas solo pueden comprar a precios muy inflados, mientras que las instituciones ya han obtenido una ganancia.
Si bien hoy en día los SPAC son conocidos principalmente por traer empresas de tecnología de alto crecimiento a los mercados públicos, generalmente se los considera una forma fácil de obtener una exposición similar a la de VC para las nuevas empresas en etapa avanzada. Ciertamente hay un elemento en esto, aunque compañías establecidas como Burger King se ha convertido público en 2012 a través del proceso SPAC. Hay formas para que el comercio minorista también celebre acuerdos de capital privado a través de los SPAC.
La gran oferta de SPAC desde la pandemia ha diluido un poco la calidad del negocio subyacente y el objetivo de adquisición, por lo que es fundamental hacer su propia diligencia debida aquí.
ETF
ETF (o fondos cotizados en bolsa) son los hermanos más jóvenes y modernos de los fondos mutuos. Negociando en bolsas de valores como acciones, brindan a los inversores amplia liquidez y tarifas de administración bajas. Hay ETF pasivos que rastrean prácticamente todos los índices imaginables, y sí, también hay un índice de capital privado.
Hay índices que reúnen a las empresas privadas más grandes que cotizan en bolsa (más sobre eso en un segundo) para promediar sus rendimientos como grupo. Estos ETF simplemente siguen ese índice y rastrean los retornos del grupo. Cada ETF rastrea su propio índice y algunos, como Invesco Global Listed Private Equity Portfolio, rastrean un grupo global de firmas de capital privado. Otros, como el ETF ProShares Global Listed Private Equity, rastrean un índice más concentrado y centrado en los EE. UU. de unas 30 firmas de capital privado.
La ventaja aquí es que, como inversor minorista, es posible que no sepa nada sobre capital privado más allá de lo que lee en este artículo: ¡ni siquiera sabe quiénes son los principales actores! Estos índices cubren todos los dolores de cabeza de investigar y decidir entre empresas individuales o acuerdos SPAC. El ETF de capital privado es probablemente la forma más fácil de obtener los beneficios del capital privado como clase de activo en su cartera.
La desventaja es que los rendimientos de capital privado a menudo no se distribuyen de manera uniforme. Una sola empresa o dos pueden capturar la mayor parte de las ganancias de la industria en un año determinado. Esto conduce a un escenario en el que algunas acciones individuales se disparan mientras que el resto del grupo se queda atrás o incluso cae, lo que reduce su rendimiento promedio. En esencia, este es el precio que paga por la diversificación, pero lo veremos con más detalle a continuación.
También deberíamos dar una mención de honor a algunos ETF basados en infraestructura. Muchas firmas de capital privado se centran exclusivamente en la infraestructura, como los oleoductos, y estas empresas generalmente no figuran en ningún índice. Si bien es posible que este sector no brinde los mismos rendimientos deliciosos, existe una correlación mucho menor con el mercado en general, así como un énfasis en los pagos de dividendos en lugar del crecimiento.
Acciones individuales
Muchos de los que leen todos los titulares que llaman la atención relacionados con los mayores acuerdos de capital privado olvidan que muchos de los nombres más importantes de la industria cotizan en bolsa y cualquiera puede invertir en ellos. Algunas de estas empresas públicas incluyen nombres legendarios como Apollo, Blackstone y KKR. Lo mismo ocurre con algunas grandes empresas de capital de riesgo, como Softbank.
Al comprar estas acciones, adquiere una participación accionaria en su negocio en general, en lugar de transacciones individuales. Esto significa que usted se beneficia de los flujos de efectivo que genera la empresa (en forma de dividendos y aumento de los precios de las acciones), así como de la gestión de alta calidad que dirige estas empresas.
Por supuesto, existen diferencias obvias entre invertir en acciones de la empresa o en su fondo real como institución. Estos fondos suelen estar muy apalancados y prometen la posibilidad de múltiplos de su inversión. Por supuesto, estos fondos también pueden explotar, dejando su dinero bloqueado. Siempre que tenga las acciones subyacentes, puede venderlas cuando lo desee.
La principal desventaja es que las firmas de capital privado individuales pueden ser muy volátiles a corto plazo. El más mínimo problema en uno de sus muchos acuerdos puede hacer que las acciones se desplomen, mientras que la firma importante de un nuevo acuerdo puede hacer que se disparen. Esto significa que los nombres individuales como inversión actúan de manera opuesta a la ruta ETF: mucho más volátiles, con posibilidades de obtener más ganancias.
BDC
Las BDC (o empresas de desarrollo empresarial) son relativamente desconocidas para el inversor medio y pueden representar un mercado sin explotar.
Estas empresas cotizan en bolsas públicas y se dedican exclusivamente a prestar dinero o incluso a comprar participaciones en pequeñas y medianas empresas (PYMES). Esta estructura corporativa fue creada por el Congreso de los EE. UU. en la década de 1980 para fomentar la financiación del creciente sector de las pequeñas y medianas empresas, un sector al que los bancos tradicionales aún se mostraban cautelosos a la hora de prestar.
Siempre que inviertan al menos el 70 % de sus activos en las pymes y distribuyan el 90 % de sus beneficios a los accionistas en forma de dividendos, las BDC se benefician de no tener que pagar el impuesto de sociedades sobre los beneficios que distribuyen. Esto lleva a la mayoría de los BDC a tener rendimientos de dividendos muy altos, lo que brinda a los inversores que también buscan flujo de efectivo una solución ideal.
Si suenan similares a los fondos PE y VC, es porque, bueno, lo son. Ambos grupos buscan invertir, prestar y asesorar a empresas privadas y, en el caso de PE y BDC, dependen de la deuda. Los BDC, sin embargo, son líquidos, están altamente regulados y cualquier inversor puede invertir en ellos. Además, muchos BDC se enfocan en préstamos y consultoría en lugar de tomar participaciones de capital en sus empresas de cartera.
Dado que los BDC tienen este elemento de préstamo, hay más seguridad en comparación con una compra apalancada. Si las cosas van mal, los deudores siempre tienen más derechos que los accionistas. Sus ganancias también se pagan en dividendos que ayudan a suavizar cualquier volatilidad en los precios de sus acciones.
No todo es perfecto. Como estas empresas no pueden reinvertir las ganancias y deben pagar dividendos, su crecimiento puede ser más lento en comparación con algunas empresas de capital privado. Si están creciendo, a menudo se deberá a un aumento en el apalancamiento. Por último, si bien prestar dinero puede ser más seguro que comprar acciones, las pymes siguen siendo increíblemente sensibles al ciclo económico, por lo que debe estar preparado para la volatilidad durante un período de mercado bajista.
¿Pueden los inversores minoristas replicar el capital privado?
¿De la misma manera que las instituciones? No. Todas las alternativas mencionadas cuentan con acciones negociadas en bolsa. Uno de los mayores beneficios de la clase de activos de capital privado es que las inversiones son privadas. Esta opacidad se presta a todo tipo de beneficios.
Dicho esto, las opciones anteriores pueden acercarlo relativamente a tener esa exposición y, en algunos casos, incluso pueden haberle dado algunas ideas nuevas para su selección de acciones.
Si su objetivo como inversionista a largo plazo era ganar exposición al capital privado como una clase de activo, en lugar de buscar un plan para enriquecerse rápidamente, tal vez desee considerar una asignación a un ETF de capital privado o a un importante capital privado. inversor de capital abierto. empresa de capital.